الين يرتفع مرة أخرى مقابل الدولار. بعد توقف قصير، استأنف زوج USD/JPY حركته الهبوطية ويحاول الآن كسر مستوى الدعم 140.70 (الخط السفلي لمؤشر Bollinger Bands على الإطار الزمني D1). الزوج يصل مرة أخرى إلى أدنى مستوياته السعرية منذ عدة أشهر، حيث كانت آخر مرة في هذا النطاق السعري في أواخر ديسمبر 2023. إذا كسر الدببة مستوى 140.27، سيصل الزوج إلى أدنى مستوى سنوي جديد. بالنظر إلى قوة الاتجاه الهبوطي، من غير المرجح أن يبقى المتداولون ضمن نطاق 140 وقد يستقرون قريبًا تحت مستوى 140.00. العامل الوحيد الذي يمكن أن يساعد مشتري USD/JPY هو إذا قدم الاحتياطي الفيدرالي رسالة "متشددة بشكل معتدل" الأسبوع المقبل، لكن هذا يبدو غير مرجح.

المحرك الرئيسي لانخفاض زوج USD/JPY هو التباين المتزايد في السياسات النقدية بين بنك اليابان والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. بينما يستعد المنظم الياباني لجولة جديدة من رفع الفائدة، يفكر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي فيما إذا كان سيخفض الفائدة بمقدار 25 أو 50 نقطة أساس في اجتماعه في سبتمبر.

هذه المرة، تم تحفيز التقلبات لصالح الين من قبل متخصصين من وكالة Fitch Ratings. في تقريرهم الأخير عن سياسة بنك اليابان، اقترحوا أن البنك المركزي يمكن أن يرفع الفائدة إلى 0.5% بحلول نهاية هذا العام، إلى 0.75% في عام 2025، وأخيرًا إلى 1% بحلول نهاية عام 2026. من ناحية، يبدو أن وتيرة التشديد النقدي مدروسة، ولكن من ناحية أخرى، يتضمن هذا التوقع أن بنك اليابان من المتوقع أن يقوم برفع آخر للفائدة (الثالث في هذه الدورة) في اجتماعه في ديسمبر.

هذا الرأي ليس فريدًا لاستراتيجيي Fitch Ratings. بالأمس، نشرت Bloomberg استطلاعًا لاقتصاديين بارزين من مؤسسات مالية كبرى، يظهر أن المشاعر المتشددة تهيمن على السوق. ما يقرب من 90% من 53 مستجيبًا توقعوا رفع الفائدة من قبل بنك اليابان بحلول نهاية يناير 2025، مع اعتبار أكثر من نصفهم (53%) أن ديسمبر هو الشهر الأكثر احتمالًا لمثل هذه الخطوة.

بالإضافة إلى ذلك، أشار خمسة من أعضاء مجلس إدارة بنك اليابان التسعة في الأسابيع الأخيرة إلى أن رفع الفائدة مرة أخرى ممكن - "إذا تم تلبية توقعات البنك المركزي للتضخم". على سبيل المثال، صرح ممثل بنك اليابان Hajime Takata مؤخرًا أن المنظم سيقوم بتعديل الفائدة تدريجيًا "إذا توافقت الاقتصاد والأسعار مع توقعاتنا".

سيتم نشر بيانات نمو التضخم لليابان في أغسطس قبل ساعات قليلة من إعلان نتائج اجتماع البنك المركزي الياباني في سبتمبر. من الواضح أن هذا الإصدار سيشدد أو يخفف من نبرة البنك المركزي. نذكر أن مؤشر أسعار المستهلكين العام عالق عند 2.8% على أساس سنوي. في الوقت نفسه، تسارع المؤشر الأساسي مرة أخرى في يوليو إلى 2.7% سنويًا، مما يمثل الشهر الثالث على التوالي من النمو. إذا اتبع التضخم في أغسطس مسارًا مشابهًا (أو بقي في "المنطقة الخضراء")، سيحصل الين على دعم كبير، حيث ستزداد احتمالية رفع الفائدة مرة أخرى هذا العام.

بعبارة أخرى، الخلفية الأساسية الحالية تدعم تعزيز العملة اليابانية بشكل أكبر.

مؤشر الدولار الأمريكي يتراجع لليوم الثاني على التوالي. لا يزال السوق غير متأكد من النتيجة المحتملة لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. بعد إصدار تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس، انخفضت احتمالية خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إلى 18-19%. ومع ذلك، فإن تقارير التضخم التي نشرت هذا الأسبوع أعادت الشكوك بشأن الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي.

لتلخيص الأمر بإيجاز، جاء تقرير نمو مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة كما كان متوقعًا: تباطأ المؤشر العام لأسعار المستهلكين إلى 2.5% على أساس سنوي، بينما بقي المؤشر الأساسي عند 3.2%. جاء تقرير نمو مؤشر أسعار المنتجين في "المنطقة الحمراء": انخفض المؤشر العام لأسعار المنتجين إلى 1.7% (مع توقع 1.8%)، بينما ارتفع المؤشر الأساسي إلى 2.4% (مع توقع 2.5%).

نتيجة لهذه الإصدارات، زادت التوقعات الحمائمية: وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس يبلغ الآن 44%. وتقدر احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بـ 56%. الاحتمالات متساوية تقريبًا.

ساهمت عوامل أساسية أخرى أيضًا في زيادة التوقعات الحمائمية. على سبيل المثال، نشرت صحيفة The Wall Street Journal مقالًا أمس يفيد بأن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يتداول حول مقدار خفض الفائدة ("ما إذا كان يجب اتخاذ خطوة صغيرة أو كبيرة"). يميل الصحفيون إلى فكرة أن خطوة أكثر حسمًا في التيسير النقدي "قد تكون أكثر ملاءمة". أصدر محللو JP Morgan أيضًا توقعًا حمائميًا، مشيرين إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس ليس فقط في سبتمبر ولكن أيضًا في نوفمبر وديسمبر. مما زاد من حدة التوقعات، صرح الرئيس السابق للاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليام دادلي بأن هناك حاليًا أسبابًا كافية لسيناريو خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس.

أمام هذه الإشارات، يواجه الدولار ضغطًا كبيرًا.

التحليل الفني

من الناحية الفنية، يختبر زوج USD/JPY مستوى الدعم 140.70 على الإطار الزمني D1 (الخط السفلي لمؤشر Bollinger Bands، وفي نفس الوقت الحد السفلي لسحابة Kumo والخط السفلي لمؤشر Bollinger Bands على الإطار الزمني W1). يجب النظر في المراكز القصيرة بعد أن يدفع الدببة هذا المستوى ويستقروا تحته. الأهداف الهبوطية هي 140.00 و139.50، مع هدف طويل الأجل عند 132.00 (الخط السفلي لمؤشر Bollinger Bands على الإطار الزمني MN).