إن الروح الحيوانية التي دفعت مؤشر S&P 500 للارتفاع بنسبة 50% خلال العامين الماضيين بدأت الآن تأخذ طابعًا عالميًا. يبدو أن التحول الرأسمالي من أمريكا الشمالية إلى أوروبا وآسيا قد بدأ للتو. فقدان سوق الأسهم الأمريكية لخصوصيتها وعلامات ضعف الطلب الاستهلاكي أدت إلى أسوأ انخفاض في يوم واحد للأسهم الأمريكية منذ منتصف ديسمبر.

اتجاهات سوق الأسهم العالمية

لفترة طويلة، كان مؤشر S&P 500 ملاذًا آمنًا لرأس المال. أظهرت الاقتصاد الأمريكي مرونة ملحوظة في مواجهة التشديد النقدي العدواني من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بينما جعل الازدهار المدفوع بالذكاء الاصطناعي الاستثمار في الشركات السبع العظيمة أمرًا بديهيًا. المخاوف المحيطة بتهديدات التعريفات الجمركية لدونالد ترامب زادت من الطلب على الأوراق المالية الصادرة عن الولايات المتحدة.

ومع ذلك، ومع اتضاح الأمور بشكل متزايد، كانت تهديدات التعريفات الجمركية من البيت الأبيض مجرد جزء من تكتيكات التفاوض. لذا، مع مواجهة عمالقة التكنولوجيا العالية في الولايات المتحدة منافسة متزايدة من الخارج، انقلب السوق رأسًا على عقب. بدأ المال يتدفق خارج أمريكا الشمالية بنفس الوتيرة التي اندفع بها خلال 2023-2024.

في الوقت نفسه، جعل انخفاض الدولار الأمريكي الأصول الأجنبية أكثر جاذبية. على سبيل المثال، تبدو الأسهم الصينية، بنسبة P/E تبلغ 15، أرخص بكثير من نظيراتها الأمريكية التي تتداول بنسبة P/E تبلغ 22.

الأسهم الآسيوية والدولار الأمريكي

الاندفاع للخروج من الأسواق الأمريكية مدفوع أيضًا بإشارات على ركود تضخمي وشيك. فقد تراجع مؤشر ثقة المستهلك (جامعة ميشيغان) بشكل كبير. كما انكمش النشاط التجاري في قطاع الخدمات لأول مرة منذ عامين. وارتفعت توقعات التضخم إلى أعلى مستوى لها منذ عام 1995. تشير هذه الإشارات إلى اقتصاد يفقد زخمه بينما تتسارع مخاطر التضخم. حاول رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستان جولسبي، تهدئة الأسواق، قائلاً إن تقريرًا واحدًا لن يحدد قرارات السياسة. ومع ذلك، اختار المستثمرون الضغط على زر البيع بدلاً من ذلك.

تغيرت معنويات السوق

في السابق، كانت الأخبار السيئة للاقتصاد الأمريكي أخبارًا جيدة لمؤشر S&P 500، لأنها عززت التوقعات بسياسة نقدية أكثر تيسيرًا من الاحتياطي الفيدرالي. الآن، الأخبار السيئة تؤدي فقط إلى تصحيحات.

وبالمثل، فإن التكهنات السابقة حول التعريفات الجمركية الأقل من المتوقع التي فرضها ترامب دعمت المؤشر العام للأسهم، بينما الآن، تعزز مثل هذه التقارير منافسيه الأجانب. لم تعد الشركات السبع الكبرى قادة السوق—المستثمرون يبحثون بنشاط عن بدائل.

النظرة الاستراتيجية

تخلق هذه التحولات فرصة لتنفيذ استراتيجيات التداول المزدوجة، من خلال البيع على المكشوف لمؤشر S&P 500 وشراء نظيراته في ألمانيا أو أوروبا أو الصين - على الأقل حتى منتصف مارس، عندما يبدأ السوق في تسعير تدابير التعريفات المتبادلة في 2 أبريل.

من الناحية الفنية، يشكل الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 نمط انعكاس إسفين متسع. يجب الحفاظ على المراكز القصيرة من 6,083 وزيادتها بشكل دوري.