من المقرر أن يعقد البنك المركزي الأوروبي اجتماعه في مارس يوم الخميس، حيث من المتوقع أن يقوم البنك المركزي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. وقد أخذ المشاركون في السوق هذا التوقع في الحسبان إلى حد كبير، لذا ستكون الأنظار متجهة إلى تعليقات رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد وصياغة البيان المرافق. هذه الحالة تمثل تحديًا، حيث أن التقارير الاقتصادية الكلية الأخيرة من منطقة اليورو قد أثارت المزيد من الأسئلة أكثر مما قدمت من إجابات.

على سبيل المثال، بيانات التضخم. انخفض مؤشر أسعار المستهلكين العام في منطقة اليورو إلى 2.4% على أساس سنوي في فبراير، بينما كان معظم المحللين قد توقعوا انخفاضًا إلى 2.3%. كان المؤشر قد ارتفع لأربعة أشهر متتالية (من أكتوبر إلى يناير)، لكن هذا الاتجاه التصاعدي توقف في فبراير. كما انخفض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي كان مستقرًا عند 2.7% لمدة خمسة أشهر، بشكل طفيف إلى 2.6%—ولكنه لا يزال أعلى من المتوقع 2.5%.

نما اقتصاد منطقة اليورو بنسبة 0.1% على أساس ربع سنوي في الربع الرابع من عام 2024، متجاوزًا التوقعات بعدم وجود نمو. بعبارة أخرى، التضخم يتراجع ولكن ببطء بينما الاقتصاد ينمو، وإن كان ببطء.

لا يوجد شك في السوق أن البنك المركزي الأوروبي سيخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. ومع ذلك، لا تزال الآراء منقسمة بشأن اتجاه السياسة المستقبلية. وفقًا للاقتصاديين الذين استطلعت آراؤهم بلومبرغ، يقترب البنك المركزي الأوروبي من نهاية دورة خفض أسعار الفائدة، جزئيًا بسبب الخلافات الداخلية. أصبحت هذه الاختلافات علنية بشكل متزايد ويمكن أن تؤثر على صياغة بيان البنك المركزي الأوروبي—وهو عامل يمكن تفسيره على أنه داعم لليورو.

على سبيل المثال، صرح محافظ البنك الوطني البلجيكي، بيير وونش، أن زملاءه يجب ألا "يهدفوا بشكل أعمى إلى 2.0%"، مما يعني أنهم لا ينبغي أن يسعوا لخفض الأسعار بأي ثمن. أعرب رئيس البنك المركزي الألماني يواخيم ناجل عن موقف مماثل، قائلاً إن المزيد من خفض الأسعار يجب أن يتم بحذر.

من ناحية أخرى، أعربت عضو المجلس التنفيذي إيزابيل شنابل عن عدم اليقين بشأن ما إذا كانت السياسة النقدية لا تزال تقييدية. جادل محافظ البنك المركزي الليتواني جيديميناس سيمكوس بأن التخفيضات الإضافية يجب أن تكون متوقعة طوال العام بعد خفض الأسعار في مارس. وأكد أن البنك المركزي الأوروبي "يمكنه تحمل سياسة نقدية أكثر تساهلاً". في فبراير، أعرب ممثلون آخرون للبنك المركزي الأوروبي، بما في ذلك بوريس فويجيتش، بييرو سيبولوني، وفرانسوا فيليروي دي جالو، عن مشاعر متساهلة.

وفقًا لمحللي Morgan Stanley، سيخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في مارس ويشير إلى مزيد من التيسير، وربما يعلن عن خفض آخر في أبريل. ومن المثير للاهتمام، في أوائل فبراير، توقع اقتصاديون Morgan Stanley أن البنك المركزي الأوروبي سيتبنى نهج الانتظار والترقب في أبريل. ومع ذلك، قاموا بمراجعة توقعاتهم نظرًا لتباطؤ التضخم وضعف النمو الاقتصادي.

في الوقت نفسه، يتبنى محللو Rabobank وجهة نظر مختلفة. يعتقدون أن البنك المركزي الأوروبي سينفذ "خفضًا متشددًا"—يخفض الأسعار في مارس ولكنه يشير إلى أن الخطوة التالية ستتأخر حتى يونيو على الأقل.

في رأيي، سيعكس البيان النهائي للبنك المركزي الأوروبي الانقسامات الداخلية للبنك المركزي بشأن وتيرة خفض الأسعار المستقبلية. من المرجح أن يدعم مجرد وجود انقسام داخل البنك المركزي الأوروبي اليورو ويفضل المشترين لزوج EUR/USD.

حاليًا، يرتفع زوج EUR/USD بسبب ضعف الدولار الأمريكي، الذي تفاعل بشكل سلبي مع الخطاب العدواني لدونالد ترامب في الكونغرس. يخشى المشاركون في السوق أن تؤدي تصاعد النزاعات الجمركية إلى الإضرار بالاقتصاد الأمريكي أيضًا. زادت مخاطر الركود التضخمي، وكذلك التوقعات المتساهلة لتحركات الاحتياطي الفيدرالي المقبلة. يكاد يكون المتداولون متأكدين من أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في اجتماعه في يونيو.

جاء ضغط إضافي على الدولار الأمريكي من تقرير التوظيف المخيب للآمال من ADP، الذي أظهر زيادة في وظائف القطاع الخاص بلغت فقط 77,000—وهو أضعف نتيجة منذ يناير 2021. غالبًا ما تتوافق بيانات ADP مع بيانات الوظائف غير الزراعية، لذا بعد الإصدار، انخفض مؤشر الدولار إلى نطاق 104، مقتربًا من أدنى مستوياته في خمسة أشهر.

نتيجة لذلك، ارتفع زوج EUR/USD، مقتربًا من علامة 1.08. إذا اتخذ البنك المركزي الأوروبي موقفًا "متشددًا معتدلًا" في اجتماعه في مارس، سيحصل اليورو على دعم إضافي، مما يسمح لمشتري EUR/USD باختبار مستوى المقاومة 1.0830 (الحد الأدنى لسحابة كومو، الذي يتزامن مع الخط العلوي لمؤشر بولينجر باندز على الإطار الزمني W1). ومع ذلك، حتى إذا فسرت السوق نتيجة الاجتماع على أنها سلبية لليورو (أي إذا حافظ البنك المركزي الأوروبي على موقف متساهل)، يجب اعتبار أي تراجعات تصحيحية كفرصة لدخول مراكز شراء، نظرًا للضعف الأوسع للدولار الأمريكي.