الوقت ليس في صالح دونالد ترامب، ولا في صالح سوق الأسهم الأمريكية. كلما طال أمد عدم اليقين المحيط بسياسة البيت الأبيض، زادت احتمالية أن تؤثر الأخبار السلبية المتعلقة بالتعريفات الجمركية على الاقتصاد الأمريكي. وما هو سيء للاقتصاد هو سيء لمؤشر S&P 500. لذا، ليس من المفاجئ أن تقوم JP Morgan بمراجعة توقعاتها لنهاية العام لمؤشر الأسهم العريض من 6,500 إلى 5,200. ومع ذلك، فإن المستثمرين يظلون على الهامش في الوقت الحالي.

إنهم يشعرون بالقلق من الرسائل المتضاربة القادمة من البيت الأبيض. في لحظة، يمنح ترامب إعفاءات جمركية للإلكترونيات ويشير إلى تخفيف للقطاع الصناعي للسيارات. وفي اللحظة التالية، تطلق إدارته تحقيقًا قد يؤدي إلى فرض تعريفات على واردات الأدوية وأشباه الموصلات.

ديناميكيات نسبة السعر إلى الأرباح للأسهم الأمريكية والأوروبية

في إحدى اللحظات، يدعو الرئيس الصين لاستئناف المفاوضات. وفي لحظة أخرى، يدعي أحد المطلعين في Wall Street Journal أن الهدف الحقيقي لأمريكا في التفاوض على تخفيض الرسوم الجمركية مع الدول الأخرى هو عزل بكين. التناقضات كثيرة لدرجة أن مؤشر S&P 500 قد توقف، بينما يستمر رأس المال في التحول إلى الأسهم الأوروبية التي لا تزال مقيمة بأقل من قيمتها.

وفي الوقت نفسه، تشير استطلاعات من Bank of America إلى أن المؤشر العام للسوق قد يستأنف مساره الهبوطي. حوالي 82% من المستجيبين، الذين يديرون ما مجموعه 386 مليار دولار، يعتقدون أن الاقتصاد العالمي سيضعف. ومع ذلك، فإن متوسط تخصيصهم النقدي هو 4.8% فقط، مقارنة بأكثر من 6% التي تُرى عادة عندما يسيطر الخوف على السوق. عندما يكون مديرو الصناديق متشائمين بشدة بشأن الظروف الاقتصادية الكلية ولكن ليسوا متشائمين بالكامل بشأن توقعات S&P 500، فإن ذلك يشير إلى أن الإمكانات الهبوطية للسوق لم تُستنفد بعد.

نسبة المستثمرين الذين يخططون للتخلي عن الأسهم الأمريكية

في شهر أبريل، أفاد المشاركون في استطلاع Bank of America بوجود موقف منخفض الوزن في الأسهم الأمريكية بنسبة 3%، بانخفاض حاد من زيادة وزن بنسبة 17% في فبراير، وهو أكبر انخفاض خلال شهرين تم تسجيله. يخطط عدد قياسي من مديري الأصول الآن للتخلي عن الأسهم الأمريكية في المستقبل القريب.

ليس من المستغرب، بالنظر إلى العواقب غير المتوقعة للحرب التجارية. الصين، مدركة أنها لا تستطيع الفوز بشكل قاطع، تلجأ إلى تكتيكات غير تقليدية، مثل التخلص من سندات الخزانة الأمريكية وعرقلة الشركات الأمريكية. على سبيل المثال، أدى حظر شراء طائرات بوينغ إلى تراجع أسهم الشركة. النزاع التجاري يؤثر بالفعل على المصدرين الأمريكيين، الذين يمثلون مجتمعين حوالي 11% من الناتج المحلي الإجمالي. من الواضح أن الاقتصاد يتباطأ وقد يكون الركود أقرب مما يبدو.

على الرسم البياني اليومي، يقوم مؤشر S&P 500 حاليًا باختبار مستوى المحور الرئيسي عند 5,400. إذا فشل المضاربون على الصعود في الحفاظ على الأسعار فوق هذا المستوى، فسيشير ذلك إلى ضعف وقد يؤدي إلى موجة بيع في المؤشر الأوسع، قبل وقت طويل من أي اختبارات مقاومة عند 5,500 أو 5,600.