Les dernières révisions des prévisions pour la décision de la Banque d'Angleterre de jeudi suggèrent que le taux restera inchangé à 4,75 %. Étant donné qu'aucune mise à jour des prévisions de PIB et d'inflation ne sera présentée lors de cette réunion, la réaction du marché sera probablement assez modérée.

Il n'y a pas de raisons substantielles de surprises qui pourraient contredire les prévisions. L'inflation globale en octobre était légèrement au-dessus des attentes, mais plus important encore, la croissance des prix dans le secteur des services a été conforme aux prévisions. La croissance économique a été quelque peu plus faible que prévue, mais il n'est pas encore clair si cela est suffisant pour exercer une pression sur la décision de la BoE.

Vendredi, un lot important de données économiques a été publié, le rapport sur la production industrielle d'octobre se distinguant par une performance bien inférieure aux attentes. De plus, l'évaluation du taux de croissance par NIESR pour le PIB a été révisée à la baisse à zéro. Les données PMI manufacturiers de lundi ont encore aggravé ce résultat décevant, chutant de manière inattendue de 48 à 47,3, s'enfonçant davantage en territoire de contraction. Pour l'instant, la faiblesse du secteur manufacturier est compensée par la croissance du secteur des services, qui a augmenté de 50,8 à 51,4. Cette compensation est probablement suffisante pour que la BoE s'abstienne de réduire les taux en raison des craintes d'un ralentissement économique rapide.

Le rapport sur le marché du travail publié mardi a sans aucun doute augmenté la probabilité que la BoE maintienne les taux inchangés. La croissance moyenne des salaires, y compris les primes, pour les trois mois se terminant en octobre a augmenté de manière inattendue de 4,4% à 5,2%. Cette forte croissance soutient une inflation persistante et est alimentée par des facteurs internes qui ne peuvent être attribués à la saisonnalité ou aux effets de base. Cela continuera à alimenter les augmentations de prix.

Nous pensons que la BoE livrera le résultat anticipé par le marché – le taux ne sera pas réduit. Étant donné que la réunion aura lieu un jour après celle de la Réserve fédérale, où le taux devrait être réduit, la livre pourrait bénéficier d'un avantage à court terme par rapport au dollar et récupérer une partie de ses pertes. Cependant, cet avantage s'estompera probablement rapidement. Le marché anticipe des baisses de taux à chaque réunion de la BoE au cours du premier semestre 2025 alors que l'effet de base pour l'inflation se dissipe. D'ici la fin de l'année, le taux devrait tomber à 3,25 %, inférieur à celui de la Fed. Étant donné la faiblesse globale de la croissance économique au Royaume-Uni, ce sera un argument clé pour poursuivre la tendance baissière du GBP/USD.

La livre sterling est l'une des rares devises qui résiste face à des achats de USD à grande échelle. Au cours de la semaine de référence, la position nette longue a augmenté de 634 millions de dollars pour atteindre 2,165 milliards de dollars. Le biais haussier indique au moins une résilience à court terme avant la réunion de la BoE. Cependant, comparées au pic de juillet, les pertes sont encore importantes et le positionnement global ne semble pas être une base solide pour une forte croissance. Le prix estimé tente de se redresser, mais reste significativement en dessous de la moyenne à long terme.

La paire GBP/USD peut développer une autre vague corrective vers la zone de résistance 1,2830/40, surtout si le résultat de la réunion de la BoE est plus agressif que ce que le marché attend actuellement. Toutefois, à plus long terme, les perspectives de la livre restent moroses. La croissance actuelle repose sur une inflation temporairement en hausse, qui découle d'effets de base et perdra de sa pertinence dans quelques mois. Le scénario le plus probable est un retour à la tendance baissière suite à la réaction du marché à la décision de la BoE, avec un objectif à long terme à 1,23.