Quelqu'un ne dit pas la vérité. Donald Trump affirme que tout va bien et que les marchés vont prospérer. Mais le S&P 500 vient d'enregistrer son pire début de 10 semaines après l'investiture de Trump depuis 2001, effaçant 3 trillions de dollars de capitalisation boursière. Les investisseurs perdent confiance dans le leader républicain, tandis que Fitch Ratings avertit que les tarifs douaniers changent les règles du jeu. Nous sommes entrés dans un tout nouveau paysage macroéconomique. Le pari gagnant du "buy the dip" ne fonctionne plus.

Suite aux larges tarifs douaniers de la Maison-Blanche, le taux moyen de tarif douanier américain est passé de 2,2 % à plus de 20 %, marquant la plus forte hausse depuis les années 1950. À cette époque, cela avait déclenché une récession. L'histoire risque de se répéter. UBS estime que le PIB pourrait diminuer de 2 points de pourcentage d'ici à 2025. Nomura prévoit une croissance modeste de seulement 0,6 %, tandis que Barclays propose une vision légèrement plus optimiste avec une contraction de 0,1 %. Notamment, lorsque Trump a pris ses fonctions, l'économie croissait à un rythme de 2,8 %. Sans surprise, les investisseurs vendent des dollars et des actions, abandonnant la notion d'exceptionnalisme américain.

Performance du S&P 500 en termes absolus et en pourcentage

Le S&P 500 est à nouveau entré en territoire de correction, bien que les récessions à part entière aient historiquement engendré des pertes de 20 % ou plus — ce qui est encore loin d'être atteint. Néanmoins, la trajectoire descendante de l'indice indique des risques de récession à l'horizon. Actuellement, les marchés estiment à 48 % la probabilité d'un ralentissement au cours des 12 prochains mois, contre 38 % avant l'annonce tarifaire de la Maison-Blanche le 2 avril, selon Polymarket.

UBS Global Wealth Management a rétrogradé les actions américaines de "plus favorisées" à "neutres" et a revu à la baisse sa prévision de fin d'année pour le S&P 500 à 5 800 contre 6 400, en raison de la volatilité induite par les tarifs douaniers. Selon Goldman Sachs, les fonds spéculatifs ont vendu des actions en mars à la cadence la plus rapide depuis 12 ans.

Les analystes de Wall Street ont réduit leurs prévisions de croissance des bénéfices des entreprises américaines pour 2025 à 9,5 % contre 13 % en janvier. Malgré la baisse des multiples de P/E, la valorisation actuelle du S&P 500 à 20 fois les bénéfices semble toujours élevée par rapport aux normes historiques.

Actions mondiales vs. rendements obligataires

La vague de tarifs douaniers de la Maison-Blanche n'a pas seulement secoué les marchés américains — les actions mondiales en souffrent également. L'aversion au risque a renforcé la corrélation entre l'indice mondial MSCI et les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans. Par ailleurs, les actions américaines sous-performent leurs homologues internationales, exerçant une pression sur le dollar américain.

Techniquement, le graphique journalier montre que le S&P 500 est toujours en correction par rapport à sa tendance haussière plus large. Les objectifs baissiers à 5 500 et 5 400 ont été atteints sur les positions courtes. Bien qu'un rebond temporaire de l'indice général soit possible, tant qu'il s'échange en-dessous de 5 500, la tendance reste à la vente.