Пара евро-доллар завершила торговую неделю на отметке 1,0568, то есть практически на уровне открытия (1,0576). При этом лоу недели был зафиксирован на отметке 1,0461, хай – 1,0630. То есть пара демонстрировала повышенную волатильность, торгуясь почти в 200-пунктном диапазоне, но в итоге вернулась на исходную позицию. Трейдеры так и не смогли определиться с вектором движения цены.

Примечательно, что де-факто сложившийся фундаментальный фон способствует дальнейшему развитию южного тренда. Почти все фундаментальные факторы играли на стороне гринбека, тогда как евро сейчас вообще не способен на свою игру. Поэтому северные всплески eur/usd выглядят нелогично – скорее «вопреки», чем «благодаря».

В числе союзников доллара – глава ФРС Джером Пауэлл, который снова предупредил о замедлении темпов снижения ставки; производственный индекс ISM, который обновил 4-месячный максимум (хотя и остался в зоне сокращения); а также Нонфармы, почти все компоненты которых вышли в «зелёной зоне».

Плюс ко всему – ястребиные заявления некоторых представителей Федрезерва (помимо Пауэлла). Например, вчера глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэйли предупредила о том, что регулятор может повысить (!) процентную ставку, если инфляция снова начнет ускоряться. Следует отметить, что ранее представители ЦБ в публичной плоскости допускали лишь вариант паузы, но не ужесточения ДКП.

В этом контексте важную роль играют инфляционные отчёты, которые будут опубликованы на следующей неделе. Если ноябрьские CPI и PPI ускорятся, вариант повышения ставки в следующем году будет рассматриваться в числе остальных сценариев – и данный факт окажет гринбеку существенную поддержку (даже если вероятность ужесточения политики будет небольшой). Напомню, что общий индекс цен производителей вырос в октябре до 2,4% в годовом выражении, после снижения до 1,9% в предыдущем месяце (при прогнозе 2,3%). Базовый PPI также оказался в зелёной зоне: при прогнозе роста до 3,0%, он увеличился до 3,1% (рост фиксируется третий месяц подряд). Общий CPI вышел в октябре на отметке 2,6% г/г: показатель последовательно снижался на протяжении шести предшествующих месяцев, но в октябре ускорился – впервые с марта этого года. Стержневой индекс остался на сентябрьском уровне, т.е. на отметке 3,3%. Если на следующей неделе CPI и PPI повторят траекторию предыдущего месяца, доллар будет пользоваться повышенным спросом, так как на повестке дня (пока что в контексте дискуссий) появится вариант ужесточения ДКП.

Опубликованные в пятницу Нонфармы также оказались на стороне американской валюты. И хотя «заглавный» показатель – уровень безработицы – разочаровал (рост до 4,2% при прогнозе 4,1%), более оперативные индикаторы отразили усиление американского рынка труда. Количество занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 227 тысяч (при прогнозе 203 тыс.), а показатель средней почасовой оплаты труда вырос на 4,0% (при прогнозе 3,9%). Ускорение проинфляционного индикатора – это, к слову, еще один «звоночек» в пользу дальнейшего усиления гринбека.

Кстати, опубликованный в пятницу индекс потребительских настроений от Университета Мичигана за декабрь также продемонстрировал восходящую динамику, поднявшись до отметки 74,0 (при прогнозе 73,3 и с предыдущего значения 71,8). Показатель последовательно растёт пятый месяц подряд.

Как видим, сложившаяся фундаментальная картина носит благоприятный для гринбека характер – чего стоит одно заявление Мэри Дэйли о том, что ФРС может повысить процентную ставку! Но, результат «матча», как говорится, на табло. Пара завершила неделю практически на уровне открытия. Почему?

Дело в том, что рынок по-прежнему уверен в том, что Федрезерв снизит процентную ставку на 25 пунктов по итогам декабрьского заседания. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность реализации этого сценария оценивается сейчас в 86%. Ни макроэкономические отчёты, ни умеренно-ястребиные заявления Пауэлла, ни ястребиные заявления Дэйли не смогли переубедить трейдеров в том, что в этом месяце ФРС прибегнет к ещё одному снижению.

Но одновременно с этим растёт вероятность того, что уже в январе Центробанк сохранит все параметры ДКП в прежнем виде. Сейчас данная вероятность оценивается в 65%. Если инфляция в ноябре ускорится, шансы возрастут до 80-90%. Кроме того, на рынке снова заговорят о перспективе повышения ставки в 2025 году (в этом случае слова Дэйли заиграют совершенно иными красками).

Поэтому пара eur/usd де-факто находится на распутье. На прошлой неделе покупатели eur/usd протестировали 6-ю фигуру, продавцы обозначились на отметке 1,0460 – но в итоге трейдеры вернулись на исходную точку. Впереди – очередной раунд противостояния. Доллару необходимы дополнительные аргументы, дополнительный информационный импульс, чтобы возобновить ралли. Инфляционные релизы могут оказать гринбеку необходимую поддержку, но только если отразят ускорение CPI и PPI.