Шунингдек қаранг
Опрос среди экспертов показал, что большинство ожидает начала цикла снижения ключевой ставки в 2025 году. Однако некоторые допускают ее дальнейший рост. Прогнозы на конец следующего года колеблются в широком диапазоне от 13 до 23%.
Новые рекорды и неожиданные решения
В 2024 году Банк России повысил ключевую ставку до 21% годовых – максимального уровня за всю историю. Главными причинами стали ускорение инфляции, «перегрев» экономики, резкий рост бюджетных трат, рекордно низкая безработица и активное наращивание кредитных портфелей.
Прежний рекорд – 20% – был установлен в конце февраля 2022 года, но тогда повышение случилось одномоментно, в экстренном порядке.
Год назад аналитики не ожидали новых исторических максимумов. Напротив, многие прогнозировали, что ЦБ перейдет к понижению ставки во второй половине 2024-го. Однако регулятор на заключительном заседании в декабре удивил рынок, сохранив ставку на уровне 21%, хотя большинство экспертов ждало как минимум 23%.
Февральское заседание: будет ли повышение?
Теперь, согласно консенсус-прогнозу, большинство специалистов вновь говорит о начале смягчения денежно-кредитной политики в 2025 году. При этом ряд аналитиков не исключает, что регулятор может поднять ставку еще выше 21% и удерживать ее на этом уровне до конца следующего года.
Комментируя решение сохранить ставку в декабре 2024 года, глава Центробанка заявила, что в феврале 2025-го у совета директоров останется два варианта: сохранить текущий уровень или повысить его.
По словам Набиуллиной, если не удастся подавить «перегретый» спрос, а кредитование снова пойдет в гору, регулятор может вернуться к обсуждению вопроса об ужесточении.
Многие эксперты, тем не менее, считают, что в феврале 2025 года ставка, скорее всего, останется на уровне 21%. Они указывают на сохраняющееся повышенное инфляционное давление, которое в годовом выражении может достигать 10% в первом квартале, но одновременно отмечают продолжение тренда на замедление роста кредитования.
В совокупности эти факторы, по их мнению, дают основания не менять ставку в ближайшее время.
Есть также точка зрения, согласно которой к февралю уже будет достаточно данных, чтобы оценить последствия предыдущих ужесточений ДКП, которые действуют с временным лагом в три–шесть кварталов. По этой логике, новые повышения сейчас не потребуются, поскольку эффект от прошлых решений в полной мере проявится только к концу зимы.
Когда ждать смягчения
Вопрос о том, когда именно начнется цикл снижения ключевой ставки, остается открытым. Некоторые эксперты не ожидают снижения в течение всего 2025 года и переносят начало этой фазы на 2026-й.
С их точки зрения, регулятор может длительное время удерживать ставку на жестком уровне и использовать альтернативные методы, чтобы контролировать темпы кредитования.
Сторонники более оптимистичного сценария полагают, что ставка пойдет вниз уже во второй половине 2025-го. Они указывают на возможное замедление инфляции и постепенное охлаждение спроса – как потребительского, так и инвестиционного.
При этом определяющим для регулятора будет не только темп роста цен, но и динамика ВВП, а также изменение доходов населения.
Согласно еще одному распространенному мнению, рубеж для начала смягчения – второй квартал 2025 года, возможно апрель. К этому времени, как ожидают эксперты, инфляция стабилизируется, а избыток совокупного спроса снизится благодаря действию уже принятых мер в области ДКП.
Диапазон оценок: от 13 до 23%
Прогнозы аналитиков по ключевой ставке на декабрь 2025 года различаются радикально. Одни считают, что она может опуститься до 13%, другие называют уровни 16–17%, встречаются и варианты в диапазоне 19–20%.
Трое аналитиков, опрошенных в рамках консенсус-прогноза, полагают, что в конце следующего года ставка сохранится на уровне 21%. Есть и те, кто допускает сценарий с повышением до 23%. Часть экспертов пока не готова строить такие долгосрочные прогнозы.
Сам регулятор традиционно воздерживается от точного прогнозирования на столь длительный период. В его среднесрочном прогнозе на 2025 год, опубликованном в октябре 2024-го, обозначен диапазон средней ставки 17–20% за весь год.
Однако обновленная версия выйдет только в феврале, и, по мнению ряда аналитиков, в ней может быть скорректирован диапазон предполагаемой средней ставки в сторону снижения, несмотря на высокую инфляцию.
|
||
|
С уважением, Команда аналитиков ИнстаФорекс ГК ИнстаФинтех © 2007-2025 |
