A forte determinação do Fed

As decisões do Fed têm uma enorme influência sobre o mercado financeiro e as ações dos investidores. No início de 2023, as expectativas para a taxa de juros eram mistas. O Fed vem apertando a política monetária há nove meses, no ritmo mais rápido desde a década de 1980. No entanto, muitos investidores se recusaram a acreditar na abordagem agressiva do banco central. Anteriormente, eles supunham que a taxa básica atingiria um pico de 5% no primeiro semestre de 2023, após o que o Fed começaria a reduzi-la.

Entretanto, as autoridades do banco central deixaram claro que a taxa de juros estará acima de 5% no final do ano, e que a queda não deve ser esperada até 2024. Como resultado, o regulador está em uma situação vantajosa para todos. Ao continuar a aumentar as taxas mesmo durante a crise bancária de curto prazo nos EUA, o Fed convenceu os investidores de que está pronto para combater a inflação.

Os traders agora têm certeza de que a taxa de referência do Fed permanecerá em 5,4% até o final deste ano. Essa é uma grande vitória para o banco central, cuja credibilidade foi prejudicada por sua resposta sem brilho aos recentes aumentos de preços.

Maior número de mutuários e de empréstimos

Os analistas afirmam que a maioria dos tomadores de empréstimos está lidando bem com as dificuldades e se sente bastante confiante. Anteriormente, durante os períodos de taxas de juros baixas, um salto no custo dos empréstimos parecia inacreditável. Como resultado, os investidores aceitaram as taxas de juros mais altas com bastante calma.

Este ano, a taxa de inadimplência dos tomadores de empréstimos de alto rendimento subiu para 3%. No entanto, isso é muito menor do que durante a turbulência anterior. Para referência, após a crise financeira global de 2008, a taxa de inadimplência ultrapassou 14%. Ao mesmo tempo, muitas empresas estão gastando ativamente as reservas de caixa e usando obrigações de dívida baratas fixadas antes do aumento da taxa. Atualmente, os índices de cobertura de juros para tomadores de empréstimos não garantidos estão próximos de seu nível mais sustentável em 20 anos.

Redução dos temores de outro colapso bancário

Este ano, os investidores perceberam que nem todo colapso de banco é equivalente à catástrofe financeira de longa data que ocorreu em 2008 e desencadeou a crise global. Durante o pânico provocado pelo colapso do Silicon Valley Bank (SVB), os investidores esperavam o pior, mas nenhuma catástrofe ocorreu. No entanto, os depositantes retiraram seus fundos de outros bancos regionais (Signature Bank e First Republic Bank), que também faliram. No entanto, uma crise financeira em grande escala foi evitada. Os mercados de ações se estabilizaram rapidamente, apesar do fato de o KBW Bank Index ter sofrido um colapso de 20%.

De acordo com os analistas, uma série de falências de bancos americanos foi interrompida graças a um pacote de medidas em larga escala introduzido pelo Federal Reserve. Essas medidas apoiaram consideravelmente os bancos médios e pequenos. Entretanto, essa assistência pode ter o efeito oposto. O fato é que muitos bancos podem simplesmente confiar no órgão regulador, ignorando os riscos existentes.

Aumento das apostas nas ações dos gigantes da tecnologia

Os temores de outra crise financeira levaram os investidores a aplicar dinheiro em ações de grandes empresas de tecnologia. O ano de 2022 foi particularmente desafiador para os investidores em ações de gigantes da tecnologia dos EUA. No ano passado, as principais corporações (Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft e Tesla) eram consideradas praticamente invulneráveis, mas essa impressão acabou sendo enganosa. Ao mesmo tempo, o aumento das taxas de juros reduziu o crescimento dessas ações. Durante 2022, os preços das ações dessas cinco empresas caíram 38%, enquanto outros membros do índice S&P 500 perderam apenas 15%.

Agora, essas empresas estão de volta ao jogo. No primeiro semestre de 2023, as principais empresas de TI lideraram o mercado de ações dos EUA. As empresas de tecnologia, acompanhadas pela Nvidia, subiram tanto que, em julho, representavam mais de 60% do valor do índice Nasdaq 100. Esse boom tecnológico está refletindo o intenso entusiasmo entre os investidores que começaram a investir maciçamente em ações de empresas relacionadas à IA.

Não há pânico em relação a uma curva de juros invertida

Anteriormente, muitos investidores temiam que uma curva de rendimento invertida pudesse causar o mesmo dano que uma crise. Entretanto, os eventos que ocorreram no mercado financeiro este ano dissiparam essas dúvidas. A recente recuperação do mercado de ações mostra que não apenas os analistas, mas também os investidores em títulos estão prevendo uma recessão.

Como regra geral, os rendimentos dos títulos de longo prazo excedem os rendimentos dos títulos de curto prazo, reduzindo os riscos para os investidores de longo prazo. Entretanto, desde outubro de 2022, a curva de rendimento tem estado em um estado de inversão: as taxas de curto prazo têm sido mais altas do que as de longo prazo. Os analistas consideraram isso um sinal confiável de uma recessão que se aproximava.

No entanto, agora a situação mudou: não ocorreu uma recessão em grande escala. Essa inversão da curva de rendimento (que é medida pela diferença no rendimento dos títulos do Tesouro de dez anos e três meses) foi observada oito vezes nos últimos 50 anos. Em cada uma dessas ocasiões, ocorreu uma recessão. Na situação atual, a regra não funcionou.

Entretanto, os especialistas recomendam não cair na euforia, pois o Fed pode tomar medidas inesperadas. Os analistas alertam que se a inflação cair significativamente, o Fed terá de cortar as taxas, e as baixas taxas de longo prazo podem provocar uma recessão.