Пара евро-доллар сегодня торгуется в узком ценовом диапазоне, несмотря на неожиданное замедление инфляции в еврозоне. Трейдеры фактически проигнорировали релиз, так как рынок застыл в ожидании завтрашнего дня, который, по словам Трампа, должен стать «Днём освобождения». Как известно, 2 апреля президент США намерен представить масштабный тарифный план, реализация которого может развязать масштабную торговую войну между крупнейшими экономиками мира — США и Евросоюзом.

И всё же, опубликованный сегодня инфляционный отчёт не стоит игнорировать. Он еще напомнит о себе – буквально через две недели, когда состоится апрельское заседание Европейского Центробанка. Ведь сегодняшний релиз – весомый аргумент в пользу дальнейшего снижения процентных ставок ЕЦБ.

Итак, согласно обнародованным данным, общий индекс потребительских цен в еврозоне в марте вышел на отметке 2,2% г/г (в соответствии с прогнозом). Показатель демонстрирует нисходящую динамику второй месяц подряд, после достижения полугодового пика 2,5%. Базовый CPI, без учёта цен на энергию и продукты питания, замедлился сильнее ожиданий. На протяжении 5 месяцев (с сентября по январь включительно) стержневой индекс выходил на отметке 2,7%. В феврале он снизился до 2,6%, и в марте должен был сделать ещё один «шаг» вниз – до отметки 2,5%, но в действительности снизился до 2,4%. Это самый слабый темп роста показателя с января 2022 года.

В месячном исчислении базовый и общий индексы выросли в марте на 0,6% и 1,0% соответственно (в феврале был зафиксирован рост на 0,4% и на 0,5%).

Структура отчёта говорит о том, что наибольший вклад в инфляцию внес рост цен на услуги. Но при этом темпы роста всё же замедлились – с февральского значения 3,7% до 3,4%. Стоимость энергоносителей снизилась на 0,7% (в предыдущем месяце был зафиксирован рост на 0,2%), а цены на продукты питания, алкоголь и табак выросли на 2,9% (после роста на 2,7% в феврале). Промышленные товары подорожали на 0,6% (как и в феврале).

Как видим, несмотря на то, что в месячном исчислении инфляция в еврозоне ускорилась, годовые показатели продолжают замедляться, двигаясь по направлению к целевому диапазону ЕЦБ.

Релиз имеет важное значение на фоне инсайдерских сообщений о том, что итоги апрельского заседания ЕЦБ не являются предрешенными, как полагают многие участники рынка.

Так, вероятность снижения процентных ставок на апрельском заседании сейчас оценивается в 70-80%, но по словам анонимных источников агентства Bloomberg, «несколько» членов Европейского Центробанка выступают за сохранение выжидательной позиции в этом месяце из-за возросшей неопределенности. Некоторые из них, к слову, озвучили своё мнение и в публичной плоскости. Например, глава ЦБ Бельгии Пьер Вунш заявил о том, что регулятору следует задуматься о том, чтобы взять паузу на апрельском заседании «на фоне неопределенности, которая обусловлена американскими импортными пошлинами». Аналогичное заявление сделал и другой представитель ЕЦБ – Мартиньш Казакс.

Мартовский отчёт по росту инфляции в еврозоне может склонить чашу весов в сторону «голубиного» сценария. Однако если заявленные пошлины Трампа (не только «взаимные», но и «автомобильные») действительно завтра вступят в силу «на полную катушку», члены регулятора окажутся в затруднительном положении. По словам вышеупомянутого Пьера Вунша, новые пошлины создадут среду, в которой будет очень сложно ориентироваться, так как тарифы ускорят инфляцию и замедлят экономический рост.

Собственно, по этой причине трейдеры eur/usd «отмахнулись» от отчёта по росту CPI в еврозоне: рынок застыл в ожидании подробностей взаимных тарифов. Например, по мнению еврокомиссара по торговле Мароша Шефчовича, Дональд Трамп введет вначале 20-процентные тарифы на все импортируемые в США товары из Евросоюза, после чего откроется «окно возможностей» для переговоров. При этом неизвестно – будут ли применены пошлины в отношении отдельных стран-членов ЕС или же против Европейского союза в целом как организации?

Вопросов больше, чем ответов, поэтому рынок и не спешит с выводами. Хотя вероятность реализации миролюбивого сценария (например, в виде отсрочки введения пошлин) достаточно мала, судя по последним заявлениям президента США. С большой долей вероятности, «День освобождения», ознаменует собой крупнейшую эскалацию торговой войны, последствия которой ощутят на себе и Штаты и страны Евросоюза.

В условиях такой неопределённости любые торговые решения по паре eur/usd выглядят рискованно. «Классические» фундаментальные факторы отошли на второй план, так как рынок застыл в ожидании завтрашнего заявления главы Белого дома. До объявления «вердикта» целесообразно находиться вне рынка: грядущую бурю лучше переждать на берегу.