Los datos publicados el miércoles sobre la inflación al consumo en Estados Unidos en términos mensuales se situaron inesperadamente por debajo de las expectativas, lo que provocó una fuerte reacción en los mercados, apoyada por las renovadas esperanzas de que la Reserva Federal comience a relajar la política monetaria este año.

Así, según los datos presentados, la inflación al consumo en Estados Unidos tanto en valores generales como básicos mostró una desaceleración en abril, y en la relación intermensual el descenso fue mayor de lo esperado. Mientras que el IPC interanual cayó al 3,4% desde el 3,5%, lo que se ajustaba a las expectativas, en tasa intermensual el índice retrocedió en crecimiento hasta el 0,3% desde el 0,4%.

Los participantes en el mercado estaban tan absortos en el indicador de inflación que no prestaron atención a la caída de las ventas al por menor en abril a cero desde el 0,6%, aunque se esperaba que cayera al 0,4%. Este es también un indicador clave que confirma el empeoramiento de la situación de la demanda pública de bienes y servicios.

Las noticias de ayer procedentes de Estados Unidos reavivaron las conversaciones sobre la posibilidad de que la Reserva Federal comience a relajar la política monetaria en septiembre. Recordemos que este tema se desvaneció un poco después de que la inflación al consumo se volviera al alza durante el invierno y principios de la primavera, en lugar de la esperada continuación del descenso, y alcanzara un máximo local del 3,5% desde principios de este año.

Ahora los mercados se preguntan si este descenso localizado de la inflación será o no el inicio de una caída más amplia.

Sí, de hecho hay cierta tentación de tales esperanzas entre los inversores. Muchos han empezado a creer que se ha alcanzado el máximo y que ahora deberíamos limitarnos a ver cómo el índice de precios al consumo sigue cayendo hacia la preciada marca del 2%. Pero me permito dudarlo.

En primer lugar, para que la inflación siga bajando, debe haber razones más generalizadas. En primer lugar, una reducción significativa del gasto público, un descenso de los precios de los productos finales manufacturados, y aquí las cosas están bastante mal. Permítanme recordarles que los últimos datos sobre la inflación manufacturera mostraron un fuerte salto al alza, que no puede sino afectar a la inflación al consumo en el futuro. Además, a pesar de los últimos datos débiles del mercado laboral, éste sigue siendo fuerte en general.

¿Serán las últimas cifras de inflación la base de una bajada de tipos en Estados Unidos?

La ciencia económica parte de la base de que existe alguna tendencia en la economía o en las estadísticas entrantes antes de tomar decisiones drásticas. La Fed necesita esperar al menos dos meses más. Y si durante este tiempo la inflación cae por debajo del 3,0%, entonces el regulador puede decidir hacer un recorte puntual del tipo de interés básico. Y ese valor, por ejemplo, el 2,9% o incluso el 2,6% seguirá estando por encima del nivel clave del 2,0%. Por lo tanto, creo que si la Fed decide flexibilizar la política monetaria en un 0,25% en septiembre, parecerá más una decisión política que económica. Ya he señalado antes que los niveles actuales de los tipos de interés son bastante satisfactorios para el Banco Central, y todo lo que se diga sobre bajarlos es pura basura. También hay que tener en cuenta los elevados riesgos de las consecuencias de unos tipos más bajos, que podrían provocar un nuevo repunte de la inflación.

¿Qué cabe esperar hoy en los mercados?

Creo que todos los riesgos son conocidos por los participantes en el mercado. En este contexto, tras un repunte de la demanda en los mercados y el debilitamiento del dólar, podemos esperar cierta corrección hoy por una oleada de recogida parcial de beneficios, y después un nuevo debilitamiento del dólar y un aumento de la demanda de acciones de empresas, si los datos siguientes sobre la economía estadounidense muestran un deterioro general de la situación.

Previsión del día:

EUR/USD

El par está técnicamente sobrecomprado y podría corregirse hacia 1,0855 antes de reanudar las subidas hacia 1,0960.

USD/CAD

El par se cotiza por debajo del nivel de 1,3625. Si se mantiene por debajo, en la ola de debilidad del dólar podría revertirse después de un retroceso local y caer a 1,3555.