Американская валюта сталкивается с фундаментальными проблемами, масштабы которых выходят далеко за рамки краткосрочных колебаний. Пожалуй, впервые за последние годы консенсус рынка настолько единодушен: почти 80% участников опроса Bloomberg ожидают ослабления доллара в течение ближайшего месяца – рекордный показатель с 2022 года.

Такое единодушие среди трейдеров – явный сигнал затяжного кризиса доверия к доллару.

Причина кроется в эскалации торговых конфликтов и нестабильной внутренней политике США. Протекционистские меры Белого дома, направленные на сдерживание инфляции через введение новых тарифов, оборачиваются эффектом бумеранга: удары приходятся по корпоративным прибылям и покупательной способности населения.

Эксперты Goldman Sachs в своих аналитических записках подчеркивают: новая тарифная политика может подорвать фундаментальную опору сильного доллара – экономическую исключительность США.

JPMorgan также указывает на медвежьи настроения по доллару в парах с иеной и евро, ссылаясь на сохраняющийся риск рецессии. А в Mizuho Bank ожидают дальнейшего падения доллара до 5% на торгово-взвешенной основе, опираясь на исторические аналогии с 2017–2018 годами и пандемическим спадом.

Эти сигналы отражают не краткосрочную турбулентность, а системный сдвиг в восприятии доллара как валюты-убежища.

Евро: рост, который может изменить правила игры

На этом фоне евро продолжает уверенный рост, отыгрывая одновременно и слабость доллара, и репатриацию капитала со стороны стран с профицитом текущего счета. Пара EUR/USD уже преодолела ключевые уровни, взлетев до 1,1477 – это максимум более чем за три года.

Валютный рынок реагирует на ухудшение инвестиционного климата в США и с осторожным оптимизмом – на экономическую стабильность еврозоны.

Стратеги JPMorgan отмечают, что поведение доллара утратило корреляцию с другими активами, а сам он «живет своей жизнью». В такой среде именно евро выглядит бенефициаром перераспределения глобальных потоков капитала, особенно на фоне ожиданий более мягкой риторики от ЕЦБ.

Последнее заседание регулятора может стать поворотной точкой: консенсус предполагает снижение ставки по депозитам до 2,25%, что, в теории, должно сдержать рост евро. Однако даже с потенциальной «голубиной» риторикой рынок остается на стороне быков по евро.

При этом укрепление европейской валюты само по себе способно умерить инфляцию в еврозоне – дополнительный аргумент в пользу снижения ставок. Тем не менее высокая стоимость евро может ударить по экспорту и промышленности ЕС, которая и без того сталкивается с тарифным давлением со стороны США, энергетическим дефицитом и геоэкономическими вызовами.

Несмотря на это, устойчивые экономики вроде Германии и Нидерландов дают рынку основания рассматривать еврозону как более предсказуемую альтернативу. Даже с учетом политической мозаики ЕС, текущие события воспринимаются как признак стабильности, а не слабости.

Техническая картина

С технической точки зрения EUR/USD закрепилась выше нескольких ключевых уровней сопротивления. Уверенное преодоление 1,1215 и 1,1275 (максимум 2023 года) открыло дорогу к зоне 1,1500, которая ранее выступала в роли ключевого рубежа в феврале 2022 года.

Именно этот уровень сейчас выступает в качестве основной цели на краткосрочную перспективу.

Поддержка находится в зоне 1,1170, и пробой ниже нее может вызвать краткосрочную коррекцию, особенно если ЕЦБ попытается словесно сдержать укрепление евро. Структура графика и объемы подтверждают бычий импульс.

Следующее значимое сопротивление – район 1,1620, а после него – 1,1750, где евро торговался до энергетического кризиса в Европе.

Если доллар продолжит терять позиции на фоне политических и экономических проблем внутри США, пробой 1,15 будет не вопросом «если», а «когда». В таком случае открывается перспектива возвращения к уровням 1,18–1,20 уже в ближайшие месяцы.

Для трейдера это рынок возможностей. Основной риск в краткосрочной перспективе – неожиданно жесткая риторика ЕЦБ или геополитическая турбулентность.

Но в целом, технический и фундаментальный анализ говорят в пользу продолжения бычьего тренда по евро и слабости доллара. Иными словами, валютный маятник начал свое движение в другую сторону.

Текущая картина. Рынок берет паузу

Евро взял паузу и сегодня консолидируется в относительно узком диапазоне у отметки 1,1310. После уверенного ралли последних недель пара EUR/USD начала подавать признаки краткосрочного истощения – об этом предупреждают технические индикаторы, включая индекс относительной силы (RSI), который поднялся выше отметки 70, сигнализируя о перекупленности.

Рынок затаился в ожидании развязки: в четверг состоится заседание ЕЦБ, и именно от риторики Кристин Лагард будет зависеть, получит ли евро новую волну импульса или наступит фаза охлаждения.

При этом участники рынка почти единогласно закладывают в цены снижение ставки на 25 базисных пунктов – шаг, который, скорее всего, уже отыгран.

Сдержанности евро способствует и неоднозначная статистика по еврозоне: данные по индексу деловых настроений ZEW вышли смешанными. Оценка текущей ситуации оказалась чуть лучше ожиданий, а вот компонент, отражающий ожидания, разочаровал, что лишь подкрепило аргументы в пользу осторожного тона со стороны ЕЦБ.