Белый дом очень любит рынок акций. И фондовые индексы отвечают ему взаимностью. После того как министр финансов Скотт Бессент заговорил о неинфляционном росте экономики США, а прибыль компаний промышленного сектора затмила невразумительные результаты представителей Великолепной семерки, S&P 500 сделал очередной шаг в сторону рекорда.

В то время как ФРС считает, что политика Дональда Трампа окажется инфляционной, американская администрация настаивает на другом. По словам Скотта Бессента, сокращение госаппарата и госрасходов вкупе с падением цен на энергоносители снизят цены. Рост ВВП окажется неинфляционным, что греет слух поклонникам акций. Сразу возникают ассоциации с режимом Златовласки, когда экономика растет чуть выше тренда, а инфляция замедляется.

Министр финансов утверждает, что Дональд Трамп не будет вмешиваться в процесс принятия решений ФРС по ставкам. На самом деле президента США волнует снижение доходности 10-летних казначейских облигаций, что является хорошей новостью для фондовых индексов. Скотт Бессент подчеркивает, что хозяину Белого дома уже удается добиться результатов в этом направлении: ставки по десятилеткам упали после его инаугурации, а Федрезерв ослаблением денежно-кредитной политики не смог этого сделать.

Увы, но история говорит о другом. Когда экономика США ускоряется, доходность казначейских облигаций, как правило, растет. Неинфляционный рост маловероятен, что усиливает риски отката S&P 500 в среднесрочной перспективе.

Динамика ВВП и доходности облигаций США

Пока же инвесторы привыкают к повышенной волатильности и пересматривают свои взгляды на отдельные акции. Если на протяжении нескольких последних лет тон задавала Великолепная семерка, то после истории с DeepSeek приходит понимание, что и другие не лыком шиты. Чрезмерное увеличение расходов на технологии искусственного интеллекта снижает корпоративные прибыли титанов S&P 500, а их резкое падение тянет на дно и широкий фондовый индекс. Характерным примером стала недавняя история с NVIDIA.

Действительно, фундаментальные оценки компаний Великолепной семерки завышены, а усиление конкуренции в секторе искусственного интеллекта чревата ухудшением их финансовых результатов.

Динамика оценок Великолепной семерки и S&P 500

Поддержку S&P 500 оказала разочаровывающая статистика по деловой активности в секторе услуг США. Плохие новости от экономики в последнее время с позитивом воспринимаются рынком акций, так как увеличивают шансы возобновления цикла монетарной экспансии ФРС. В этом отношении слабые данные по занятости за январь могут подбросить широкий фондовый индекс еще выше.

Технически на дневном графике S&P 500 «быки» всерьез настроились на восстановление восходящего тренда. Тест пивот-уровня 6040 оказался удачным, что позволило сформировать лонги. Имеет смысл их удерживать.