Mong muốn thành công nhưng bị cản trở bởi những điểm yếu—việc lạm phát cốt lõi của Mỹ chậm lại trong tháng 12 xuống còn 0,2% MoM đã kích hoạt một đợt tăng giá mạnh mẽ. Cổ phiếu ghi nhận mức hiệu suất mạnh nhất kể từ sau cuộc bầu cử tổng thống, lợi suất trái phiếu Bộ Tài chính giảm mạnh và Bitcoin tạm thời leo trở lại trên 100,000. Trong điều kiện như vậy, những người bán khống EUR/USD thường cảm thấy mình không phù hợp. Tuy nhiên, lần này, cặp tiền EUR/USD nhớ rằng đồng euro có những điểm yếu của nó, cho phép những người bán khống phát động một cuộc phản công đáng kể.

Thủ tướng Pháp Francois Bayrou đã nâng mức thâm hụt ngân sách đề xuất lên 5,3% GDP so với 5,1% dưới thời các người tiền nhiệm. Tuy nhiên, sự thỏa hiệp với quốc hội vẫn còn xa vời. Các thị trường không thấy con đường rõ ràng để giảm thâm hụt xuống mức 3% mà EU yêu cầu. Kết quả là, chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu Pháp và Đức đã bị chững lại gần mức 80 điểm cơ bản—gấp đôi mức trước cuộc bầu cử. Các nhà đầu tư dự đoán một sự gia tăng lên 100 điểm cơ bản và nguy cơ có một cuộc bầu cử khác vào mùa hè năm 2025.

Động lực Chênh lệch Lợi suất của Trái phiếu Châu Âu

Nước Đức hiện nay được coi là "người bệnh" của châu Âu. GDP của Đức giảm 0,2% trong năm 2024 sau khi giảm 0,3% vào năm 2023. Bên cạnh đó, cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm với chính phủ của Olaf Scholz, việc ông từ chức, bầu cử quốc hội sớm vào tháng Hai, và sự gia tăng của Chỉ số Đau khổ Weil đều cho thấy triển vọng ảm đạm cho nền kinh tế từng là đầu tàu của khu vực đồng euro.

Nguy cơ giảm phát trong khu vực đồng euro đang thúc đẩy Hội đồng điều hành ECB duy trì quan điểm ôn hòa. Olli Rehn và Mario Centeno đề xuất rằng lãi suất tiền gửi có thể giảm xuống 2%. Rehn khẳng định ECB không nên theo bước Cục Dự trữ Liên bang, cũng như châu Âu không nên trở thành "bang thứ 51 của Hoa Kỳ". Ngay cả khi đối mặt với dữ liệu lạm phát của Mỹ, thị trường tương lai vẫn không chắc liệu Fed có thực hiện một hay hai bước hướng tới nới lỏng tiền tệ vào năm 2025.

Động lực của Chỉ số Đau khổ Weil

Sự khác biệt về tốc độ nới lỏng tiền tệ ở Washington và Frankfurt là nền tảng cho xu hướng giảm của tỷ giá EUR/USD. Để phá vỡ xu hướng này sẽ đòi hỏi sự hạ nhiệt đáng kể của kinh tế Mỹ và một cú hích lớn ở châu Âu. Với bối cảnh kích thích tài khóa và các mức thuế của Donald Trump, kịch bản này dường như không có khả năng xảy ra.

Vâng, sự điều chỉnh tăng chắc chắn sẽ xảy ra, có thể được thúc đẩy bởi các thống kê kém hơn từ Mỹ hoặc việc thực hiện chậm trễ các đợt tăng thuế quan được Trump hứa hẹn trong chiến dịch của ông. Tuy nhiên, đây sẽ là những sự điều chỉnh chứ không phải là sự đảo chiều của xu hướng. Do đó, bất kỳ vị thế mua dài hạn nào trong đồng euro cần được thoát ra nhanh chóng, trong khi các vị thế bán cần tiếp tục nắm giữ càng lâu càng tốt.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày EUR/USD, những người bán đang chuẩn bị tấn công ngưỡng dưới của vùng giá hợp lý giữa 1.0265 và 1.0445. Một cú phá vỡ thành công dưới mức hỗ trợ này sẽ tăng khả năng cho việc xu hướng giảm quay lại và là cơ sở để trở lại các vị thế bán nhắm đến các mức 1.012 và 1.000.